第82章 估值博弈（2/2）

“感谢青云资本的认可，这个估值体现了贵方的诚意。”她开口，声音清晰而稳定，先礼后兵，“但是，对于对赌条款，我们有不同的看法。”

她站起身，走到屏幕前，遥控笔的红点精准地落在“净利润”指标上。

“我们认为，用单一的净利润指标来锁定‘山海’未来三年的价值，是片面的，甚至可能是指引错误的。”她语气坚定，毫不退缩，“‘山海’的核心价值在于用户忠诚度、品牌心智占有率和可持续的商业模式，这些远比短期利润更重要。”

顾淮之终于开口，语气听不出喜怒：“资本需要回报，苏总。没有利润，何谈可持续？”

“顾总，”苏晚晴转向他，眼神锐利，“如果我们为了对赌利润，砍掉数据算法的持续研发投入，减少社区运营的暖心活动，只推送高毛利商品而忽视用户真实需求……短期内利润数字会很好看，但‘山海’的护城河会被我们自己亲手填平。这样的‘山海’，还是您愿意投资的那个‘山海’吗？”

她不等回答，直接抛出己方方案：“我们建议，将对赌指标调整为用户生命周期价值（ltv）的提升、主理人体系健康度（留存率与满意度），以及战略性新业务（如线下体验店）的成功验证。这些才是‘山海’长期价值的真正基石。”

青云资本的法务立刻提出质疑：“这些指标过于软性，难以量化考核……”

“可以量化。”苏晚晴打断他，示意王磊展示数据模型，“我们已建立完整的用户ltv计算体系和主理人评估模型，每个指标都有清晰的定义和追踪路径。如果贵方不放心，可以聘请第三方机构共同审计。”

她环视青云资本的团队，最后目光定格在顾淮之深邃的眼眸上：“我们愿意接受考核，但我们希望考核的，是‘山海’是否成长为一个更健康、更具长期价值的企业，而不是一台被短期利润绑架的疲惫机器。”

谈判，在这一刻才真正开始。估值不只是数字的游戏，更是对未来发展路径的定义权之争。苏晚晴深知，她此刻扞卫的，不仅是股权，更是“山海”的灵魂。