AI狂欢背后，真正的赢家竟是有色金属开发者（2/2）

ai芯片的制程越来越小，从7纳米降到5纳米，再到3纳米，晶体管的尺寸比头发丝还细，传统的铜或钨做接触层会有“电阻过大”的问题，而钴正好能解决这个痛点：

- 晶体管接触层：钴硅化合物的电阻比铜低30%，用在5纳米及以下制程的芯片里，能让电流更顺畅，晶体管开关速度更快，芯片算力自然更强；

- 局部互连层：芯片里不同晶体管之间的连接要用到钴，能避免“电迁移”（电流过大导致金属原子移动），延长芯片寿命，这对需要24小时运行的ai芯片来说至关重要。

1颗英伟达h100芯片要用到0.1克钴，300万片就是300公斤钴。虽然量不大，但都是高纯度的“电子级钴”，提炼成本比普通钴高5倍，价格更是卖到800元\/公斤。而且随着芯片制程越来越小，钴的用量还会增加，3纳米芯片的钴用量比5纳米多40%。

（2）钴矿公司的“稀缺性红利”

钴的供给比镍更集中，全球70%的钴矿来自刚果（金），而刚果的政局不稳定，经常因为战乱或政策变化停产。2024年刚果出台“钴矿出口税从2%涨到10%”的政策，直接导致全球钴价涨了50%，从4万美元\/吨涨到6万美元\/吨。

国内的寒锐钴业在刚果有2座钴矿，能年产1.2万吨钴，其中50%加工成电子级钴，直接卖给台积电、中芯国际这些芯片代工厂。2025年寒锐钴业的电子级钴收入突破15亿，毛利率高达40%，比做普通钴产品赚得多太多。还有洛阳钼业，是全球第二大钴生产商，年产3万吨钴，虽然以普通钴为主，但胜在规模大，能稳定供应，ai芯片厂商都愿意和它长期合作。

对钴矿公司来说，最大的优势是“稀缺性”——全球能生产电子级钴的公司不超过10家，只要ai芯片需求增长，它们就能坐地起价，利润稳稳的。

6. 芯片的“耐高温卫士”：钨——能扛住1200c高温

钨是金属里的“硬汉”，熔点高达3422c，是所有金属里最高的，正好能满足ai芯片制造和运行时的“高温需求”，相当于给芯片装了“防火墙”。

（1）钨在ai产业链里的“双重用途”

钨在ai领域有两个关键用途，一个在芯片制造环节，一个在芯片运行环节：

- 芯片制造的“栅极材料”：芯片制造时要经过“高温沉积”工艺，温度高达1200c，普通金属早就融化了，而钨能保持稳定。英特尔的intel 4制程芯片里，栅极材料中钨的占比达到70%，没有钨，根本做不出先进制程的芯片；

- 芯片散热的“散热片”：ai芯片运行时会产生大量热量，比如h100芯片满负荷运行时温度能达到80c，需要散热片快速降温。钨铜合金的导热性比纯铜高15%，而且耐高温，是芯片散热片的最佳材料，1颗h100芯片要用到20克钨铜合金。

2025年全球ai芯片需求量突破500万颗，光散热片就要用100吨钨，加上芯片制造环节的钨，ai领域的钨需求能突破300吨，占全球钨需求的2%。虽然量不算大，但都是高纯度的“超细钨粉”，价格卖到20万元\/吨，比普通钨产品贵3倍。

（2）钨矿公司的“护城河”

钨的供给非常集中，中国的钨储量占全球60%，而且国家从2016年开始限制钨矿开采，每年的开采配额只有10万吨，这直接让中国的钨矿公司掌握了定价权。

国内的中钨高新是行业龙头，有6座钨矿，年产2万吨钨，其中30%加工成超细钨粉，供应给英特尔、英伟达。2025年超细钨粉价格涨到25万元\/吨，中钨高新的钨业务利润突破10亿，同比增长60%。还有厦门钨业，虽然以钨丝、钨条为主，但也在布局超细钨粉，2024年专门建了生产线，瞄准ai芯片市场，预计2025年这部分收入能突破5亿。

这些公司的优势在于“政策保护+资源垄断”——中国限制钨矿开采，国外的钨矿品位低、成本高，很难和国内公司竞争，ai芯片厂商只能从国内买钨，这就形成了“护城河”，利润非常稳定。

7. 超算中心的“防腐专家”：钼——能扛住液冷腐蚀

钼和钨是“兄弟金属”，都有耐高温、抗腐蚀的特性，但钼的韧性更好，更适合做超算中心的“液冷管道”和“防腐蚀部件”，相当于给超算中心装了“防腐盾”。

（1）钼在超算中心的“不可替代”

超算中心的算力密度越来越高，传统的“风冷”已经满足不了散热需求，现在都用“液冷”——用冷却液循环降温，而冷却液有腐蚀性，普通的铜或铝管道用不了1年就会被腐蚀，而钼合金能解决这个问题：

- 液冷管道：钼铜合金的抗腐蚀性比铜高50%，用在液冷系统里，管道寿命能从1年延长到5年，1座1000柜的超算中心要用到5吨钼铜合金管道；

- 服务器机架：超算中心的服务器机架要长期接触冷却液和灰尘，容易生锈，用钼钢制作机架，能抗腐蚀、抗变形，1座超算中心的机架要用到10吨钼钢。

2025年国内要建50座大型超算中心，光液冷管道和机架就要用750吨钼，加上ai服务器里的钼部件，ai领域的钼需求能突破1000吨，占全球钼需求的2.5%。

（2）钼矿公司的“稳赚逻辑”

钼的供给相对分散，但优质钼矿不多。全球80%的钼矿是“伴生矿”，比如和铜矿一起开采，单独开采钼矿的成本很高，这导致全球钼供应增长缓慢，每年也就增加5%，远跟不上ai需求的爆发速度。

国内的金钼股份是全球最大的钼生产商，有4座大型钼矿，能年产8万吨钼，其中10%加工成钼铜合金，供应给超算中心建设商。2025年钼价涨到2.5万美元\/吨，金钼股份的钼合金业务收入突破20亿，毛利率达到35%。还有洛阳钼业，虽然钼业务不是主业，但在海外有2座伴生钼矿，成本很低，能稳定供应低价钼，吸引了很多中小超算中心合作。

对钼矿公司来说，最大的优势是“需求刚性”——超算中心一旦建成，后续维护还要持续更换钼合金部件，形成了“长期复购”，而且液冷技术短期内不会被替代，钼的需求能稳涨好几年。

8. 芯片的“信号传导者”：镓、铟、锗——小金属撑起大通信

镓、铟、锗这三种金属是“稀有金属三兄弟”，全球年产量加起来不到1万吨，但在ai的“信号传导”环节必不可少——没有它们，芯片和服务器之间、服务器和超算中心之间的信号就传不出去，相当于给ai堵上了“耳朵”和“嘴巴”。

（1）镓：芯片的“高频信号放大器”

镓主要用来做“氮化镓（gan）”，是ai芯片里“高频信号放大器”的核心材料。ai芯片要处理大量高频数据（比如5g通信、云计算数据），普通材料的信号传输会衰减，而氮化镓能让信号“无损耗传输”：

- 1颗ai通信芯片要用到0.01公斤镓，2025年全球ai通信芯片出货量突破200万颗，光这一项就需要20吨镓，占全球镓产量的20%；

- 超算中心的信号基站也要用氮化镓，1座基站用0.1公斤镓，50座超算中心就要用5吨镓。

全球90%的镓产自中国，而且是从氧化铝生产中“副产品回收”，没法大规模增产。国内的中国铝业是全球最大的镓生产商，年产80吨镓，其中60%供应给华为、中兴这些通信设备厂商，2025年镓价涨到3000元\/公斤，中国铝业的镓业务收入突破20亿，成了“意外的增长点”。

（2）铟：屏幕和线路的“透明导电剂”

铟主要用来做“氧化铟锡（ito）”，这种材料透明又导电，是ai终端设备（比如ai服务器的显示屏、智能监控的摄像头镜片）的核心：

- 1块ai服务器显示屏要用0.001公斤铟，250万台服务器就要用2500公斤铟；

- 超算中心的触摸屏也要用ito，1块触摸屏用0.0005公斤铟，100座超算中心就要用500公斤铟。

全球80%的铟产自中国和韩国，国内的株冶集团年产50吨铟，其中30%供应给京东方、tcl，2025年铟价涨到1500元\/公斤，株冶集团的铟业务利润突破5亿，虽然量不大，但利润很可观。

（3）锗：光纤的“信号增强剂”

锗主要用来做“光纤放大器”，ai超算中心之间靠光纤传输数据，没有锗，信号会衰减，传输距离会缩短：

- 1公里光纤要用到0.001公斤锗，1座超算中心的光纤连接大概100公里，就要用0.1公斤锗，50座超算中心就要用5公斤锗；

- ai芯片的红外传感器也要用锗，1颗传感器用0.0001公斤锗，1亿颗传感器就要用1000公斤锗。

全球70%的锗产自中国，国内的云南锗业是行业龙头，年产60吨锗，其中40%供应给长飞光纤、亨通光电，2025年锗价涨到8000元\/公斤，云南锗业的锗业务收入突破30亿，毛利率高达45%。

三、为啥说矿企比科技公司更“稳赚不赔”？三个核心逻辑

看到这里，你可能会问：“科技公司（比如芯片厂商、服务器厂商）也在赚ai的钱，为啥说矿企才是‘真正的赢家’？”答案藏在三个“不可替代性”里，这是科技公司比不了的。

1. 资源不可替代：金属挖完就没了，技术却会被淘汰

科技公司的核心是“技术”，但技术迭代太快了——今天英伟达的h100芯片是“王者”，明天可能就被amd的新芯片超越；今天ai服务器用“风冷”，明天可能就被“浸没式液冷”替代。但金属不一样，铜、镍、钴、钨这些资源是“不可再生”的，挖完一座矿，再找下一座要花几年甚至十几年，而且品位只会越来越低、成本越来越高。

就像2023年大家都觉得“光模块是ai的核心”，结果2024年铜缆技术突破，光模块需求增速降了30%，相关公司股价跌了一半；但铜价却因为ai服务器需求涨了20%，铜矿公司股价稳涨。这就是“资源和技术”的区别：技术可能被颠覆，资源却永远刚需。

2. 成本不可替代：矿企有“定价权”，科技公司却在“打价格战”

科技公司的竞争很激烈，为了抢订单，经常“打价格战”——比如ai服务器厂商，浪潮、曙光、华为互相压价，毛利率从20%降到10%；但矿企不一样，掌握资源就有“定价权”，尤其是中国垄断的金属（比如镓、钨、锗），想涨价就涨价，客户只能接受。

比如2024年中国限制镓出口，全球镓价从2000元\/公斤涨到3000元\/公斤，华为、中兴这些客户只能按新价格买，因为除了中国，没人能大规模供应；但英伟达的h100芯片，因为amd的mi300x芯片竞争，价格反而降了15%。这就是“定价权”的差距：矿企能主动涨价，科技公司只能被动降价。

3. 需求不可替代：只要ai发展，就必须用金属，没商量

ai的技术路线可能变，但“需要硬件”的本质不会变——不管是gpu、cpu还是未来的tpu，都要用到芯片；不管是风冷、液冷还是未来的“量子散热”，都要用到服务器；不管是光纤、铜缆还是未来的“量子通信”，都要用到超算中心。而这些硬件，都离不开金属。

就像不管汽车是燃油车、电动车还是未来的自动驾驶车，都要用到钢铁、铝、铜；不管手机是功能机、智能机还是未来的折叠屏手机，都要用到芯片和屏幕（离不开铟）。金属是“底层刚需”，只要ai这个大方向不变，矿企的需求就不会变；但科技公司，可能因为技术路线调整，一夜之间就失去市场。

四、总结：ai时代的“财富密码”，藏在“地下”而不是“屏幕里”

最后用三句大白话，帮你理清ai和有色金属的关系，抓住这场产业变革的“底层机会”：

1. ai是“上层建筑”，金属是“经济基础”：大家看到的芯片、服务器是ai的“表象”，藏在地下的金属才是ai的“根基”——没有金属，再牛的ai算法也只能在电脑里“空想”，没法落地。

2. 科技公司是“短跑冠军”，矿企是“长跑冠军”：科技公司能靠技术迭代赚“快钱”，但容易被颠覆；矿企靠资源垄断赚“稳钱”，只要ai持续发展，就能长期赚钱，而且越赚越稳。

3. 普通人想分ai的“蛋糕”，别只盯着“明星”，多看看“幕后”：不用跟风买芯片、服务器公司的股票，反而可以关注那些有优质矿资源的公司——它们才是ai狂欢背后，真正“躺赢”的隐藏大佬。

ai产业就像一棵大树，芯片、服务器是“枝叶”，看起来茂盛，但风吹雨打就可能折断；有色金属是“树根”，藏在地下看不见，却能牢牢抓住土壤，给大树提供养分，不管刮风下雨，都能让大树持续生长。而持有这些“树根”的矿企，自然能在ai时代，赚得盆满钵满。